ТОП 10 лучших статей российской прессы за
Март 12, 2020

Очевидно, что в последние дни второй вариант стал выглядеть более вероятным, особенно в случае углубления обвала цен на нефть — но и без него «коронавирусный кризис» развивается все ближе к пессимистическому сценарию.

Так, только объявление ВОЗ происходящего пандемией, само по себе действие чисто формальное и не имеющее собственного значения, вызвало мгновенный обвал индекса Dow Jones в первые минуты сразу на 5%: видимо, столь взвинченно инвесторы не реагировали на подобные новости в течение многих десятилетий.

Важнее, впрочем, среднесрочный эффект. 21 февраля — 6 марта, констатирует ЦБ, экономика России наихудшим образом среди 18 крупных развивающихся экономик реагировала на внешние шоки (в основном ростом доходности госбумаг и падением фондового рынка), хотя в январе и в период 1–21 февраля существенно тяжелее на системные риски реагировали финансовые индикаторы в Турции и Бразилии. Финансовые индикаторы в Китае лишь в феврале были медианными среди других развивающихся стран, сейчас же родина коронавируса имеет наилучшие показатели — впрочем, в Китае инвесторы реагируют скорее на завершение эпидемии в Ухане и в меньшей степени оценивают последствия развивающейся дезорганизации мировых логистических цепочек. Отметим, в случае с РФ изменение спреда по суверенным CDS на пять лет было аналогичным с Бразилией и ниже, чем в менее стабильных с этой точки зрения Турции и ЮАР.

Мировые рынки, исходя из данных аналитиков ЦБ, стали умеренно скептично относиться к России еще в середине февраля, за две недели до нефтяного шока: это показывает, например, изменение во второй половине февраля 2020 года позиций нерезидентов и «дочек» иностранных банков в РФ на валютных свопах и рост объемов их операций на валютном рынке России.

Однако из российского госдолга иностранцы по крайней мере до 10 марта практически не выходили, напротив, как констатирует ЦБ,

ОФЗ в последние дни продавали в большей части российские резиденты вне банковского сектора — покупателями же выступали преимущественно банки-резиденты. Объемы февральских операций с ОФЗ на вторичном рынке были значимо меньше, чем в июне и августе 2019 года и весной—летом 2018 года. Хотя, отмечают аналитики ЦБ, стратегии инвесторов в России в январе—феврале 2020 года отличались от стрессовых сценариев апреля и июня 2018 года, до 10 марта масштабы происходящего позволяют сравнивать «коронавирусный эффект» на финрынках РФ именно с событиями полуторагодичной давности, но не с 2008 и 2014 годами. Полноценного анализа воздействия «нефтяного шока» 9 марта на российский рынок ЦБ не дает — по его наблюдениям, нерезиденты покидали в первую очередь российский рынок акций и лишь ограниченно — государственный и частный рынок облигаций. Можно сделать предсказуемый вывод: «слабым звеном» российского рынка сейчас являются банки, не относящиеся к системно значимым, но не нерезиденты и «дочки» иностранных банков.

Напомним, в развитие ситуации 9–10 марта, когда нефтяной шок начал накладываться на «коронавирусный», внес вклад выходной день на российских биржах 9 марта — фактически обвал цен российских активов и рубля происходил в первую очередь вне страны, в случае с акциями это Нью-Йорк и Лондон, в случае с рублем — в основном Лондон. В обзоре Банк России отдельно анализирует степень «офшоризации» рынка рубля как валюты, отмечая, что с октября 2019 года уже более половины конверсионных операций в паре «рубль-доллар» проводится в Великобритании, а не в РФ. Это естественный и для рубля в сравнении с валютой Бразилии, Мексики и Турции, большая часть которой продается за пределами этих стран, запаздывающий эффект, дополнительных рисков ЦБ в этом не видит. В любом случае у глобализованности экономики России есть и защитные свойства, и негативные эффекты: пандемия коронавируса, особенно в негативном сценарии ОЭСР, проявит и те и другие.