ТОП 10 лучших статей российской прессы за
Июль 12, 2018

«Ренова» вместе с Виктором Вексельбергом 6 апреля попала под жесткие санкции Вашингтона, они запрещают юридическим и физическим лицам США вести бизнес с фигурантами списка, блокируют долларовые расчеты и т. д. После этого, как сообщал “Ъ” 3 мая, «Ренова» направила в правительство предложения о поддержке своего бизнеса. В том числе в письме перечислялся пакет мер поддержки на энергорынке, среди них было и предложение по объединению активов «Т Плюса» и ГЭХа.

Компании уже прорабатывали схемы слияния в 2011 году, тогда также предполагалось, что контролировать актив будет ГЭХ, а «Ренова» получит блокпакет. Но объединение блокировала ФАС из-за высокой концентрации рынка. Компании продолжили наращивать объем активов. Сейчас их деятельность пересекается только в ЗСП «Урал» и «Центр», рыночная концентрация объединенной компании может стать высокой на Урале (достигнет 20%), посчитала Наталья Порохова из АКРА. В первой ценовой зоне (европейская часть РФ и Урал) энергорынка доля единой компании в выработке электроэнергии может достигнуть 26%. Мощность ЕЭС России — 240 ГВт, и новый энергохолдинг консолидирует более четверти.

В начале июля глава ГЭХа Денис Федоров сообщал, что компании находятся «в начальной стадии того, чтобы посмотреть активы». «Но мы еще только поговорили, скажем так»,— пояснял он, уточнив, что в возможной сделке может участвовать только ГЭХ без других структур «Газпрома». О том, что переговоры о слиянии могут занять много времени, говорил в конце мая Виктор Вексельберг.

Вместе с тем, по данным одного из источников “Ъ”, «Ренова» хотела бы ускорить процесс слияния. Как поясняет другой собеседник “Ъ”, переговоры идут о слиянии только энергоактивов, о включении в компанию машиностроительного бизнеса «Реновы» речи нет.

Сложностью актива является большой объем низкомаржинальных теплосетей, считает Наталья Порохова. EBITDA «Т Плюса» — это четверть EBITDA «Т Плюса» и ГЭХа вместе взятых, но и половина долга, добавляет она. Госпожа Порохова отмечает, что хотя «Т Плюс» почти не платила дивидендов, ГЭХу по итогам 2017 года начислили 10 млрд руб. «При любой доле в новой компании "Ренова" будет получать намного больше, поскольку желаемые правительством ориентиры по дивидендам для ГЭХа, как и для "Газпрома" — 50% от прибыли по МСФО»,— говорит аналитик.

По мнению руководителя проектов адвокатского бюро «S & K Вертикаль» Алены Бачинской, «санкции, под которые попали "Ренова" и ее владелец, сформулированы довольно широко, поэтому теоретически под запрет может попасть не только прямая продажа акций "Т Плюса", но и внесение имущества в уставный капитал новой компании, любая иная передача активов "Т Плюса" или в принципе сделка между "Реновой" и ГЭХом по созданию новой компании». Как считает юрист, это может быть расценено как значимая трансакция и передача ценности в терминологии Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC)».

Госпожа Бачинская отмечает, что активы «Т Плюса» находятся в России, а деятельность новой энергокомпании направлена в первую очередь на внутренний рынок, поэтому возможные санкции не должны существенно повлиять на бизнес. Кроме того, доля «Реновы» в новой компании едва ли будет превышать 25% плюс одну акцию, а это, по мнению юриста, означает, что под формальный критерий для прямых санкций — наличие прямого или косвенного владения 50% компании — она не подпадает. Тем не менее существует риск вторичных санкций: новая компания может столкнуться с проблемами при заключении и исполнении контрактов с иностранными контрагентами, в том числе при закупке оборудования и т. д.»,— говорит адвокат.

«ГЭХ и "Ренова" уже длительное время пытаются договориться о сделке в той или иной форме,— продолжает Алена Бачинская.— При этом вопрос о доле "Реновы" всегда стоял остро, поскольку у сторон разные представления о реальной стоимости активов "Т Плюса". "Ренова" желает реализовать эту сделку в антисанкционных целях, и объединение энергоактивов "Реновы" с ГЭХом может в этом помочь. ГЭХ, очевидно, использует тему санкций в переговорном процессе для получения более выгодных для себя условий».